Original-Research: Shelly Group AD (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: Shelly Group AD - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Shelly Group AD

Unternehmen: Shelly Group AD
ISIN: BG1100003166

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 11.07.2024
Kursziel: 95,00 BGN
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Bastian Brach

EingeLOQED: Akquisition erweitert Shellys Produktportfolio um intelligente Türschlösser

Heute gab Shelly die Übernahme der Vermögenswerte des niederländischen Unternehmens LOQED B.V. in Form eines Asset-Deals bekannt. Erste spürbare Umsatz- und Ergebnisbeiträge werden in 2025 erwartet, während in den kommenden Monaten die Integration in die Shelly Plattform im Vordergrund steht.

Strategische Rationale: Bereits in der Vergangenheit war Shelly darauf fokussiert, das eigene Produktportfolio stetig auszubauen und um neue Anwendungsbereiche zu erweitern. Neben den Teilbereichen Beleuchtung und Energieverwaltung stand zuletzt v.a. der Bereich Sicherheit im Fokus. Die jüngste Akquisition ermöglicht Shelly einen effizienten Einstieg in den wachsenden Markt für intelligente Türschlösser, indem es die bestehende Technologie von LOQED nutzt und diese weiterentwickelt, was im Vergleich zur vollständigen Eigenentwicklung erhebliche Zeit- und Kostenvorteile mit sich bringt. Der Fokus in der Integrationsphase soll auf der Erweiterung der Kompatibilität mit den gängigen Smart Home-Protokollen (WLAN, z-Wave) sowie der Software-Migration auf das Shelly-OS liegen. Im Segment Sicherheit sehen wir zukünftig eine mögliche Erweiterung des Produktportfolios mit Sicherheitskameras, die Shelly aktuell noch nicht in seinem Sortiment aufweist. Diese wären eine komplementäre Ergänzung zu intelligenten Türschlössern und erfreuen sich u.a. in den USA großer Beliebtheit. Durch ShellyX hätte das Unternehmen jedoch grundsätzlich auch die Möglichkeit, eine 'powered by Shelly'-Lösung mit einem bereits etablierten OEM für Kameras anzubieten.

Finanzielle Auswirkungen: Aufgrund der Insolvenz von LOQED ist die Akquisition nicht nur aus strategischer Sicht hoch attraktiv. So liegt der Kaufpreis für das geistige Eigentum (IP) sowie den Zugang zu bestehenden Lieferantenbeziehungen in China bei lediglich 0,15 Mio. EUR. Da in dem Kaufpreis auch die bestehenden Lagerbestände der LOQED-Systeme enthalten sind, könnte der Verkauf dieser Produkte bereits den Kaufpreis decken oder sogar übersteigen. Ein Grund für die attraktiven Konditionen dürfte u.E. sein, dass Shelly die LOQED-Plattform zunächst weiterbetreibt und in die Shelly-Cloud migriert. Mit einem angestrebten Verkaufspreis im Einzelhandel von ca. 200-250 EUR liegt der Preispunkt um Faktor 10-12 oberhalb des aktuellen ASPs i.H.v. rund 20 EUR pro verkauften Shelly-Device (MONe), sodass dieser signifikant steigen könnte. Das enorme Potenzial zeigt sich auch im Vergleich mit dem US-Unternehmen Allegion, welches im vergangenen Jahr einen Umsatz von rund 1,1 Mrd. USD mit elektronischen Türschlössern (umfasst Smart Locks und nicht-smarte Türschlösser) erzielte. Die Akquisition sollte sich u.E. als weiterer Wachstumstreiber erweisen und bestätigt unsere Sichtweise auf die weitere Diversifikation der Erlösströme (siehe Comment vom 10.07.2024).

Fazit: Mit der vermeldeten Übernahme bleibt Shelly seiner Akquisitionsstrategie treu. Der Asset-Deal mit LOQED erweitert das eigene Produktportfolio um intelligente Türschlösser und gibt Shelly Zugang zur Produktion und der IP, auf der das Unternehmen die Weiterentwicklung aufbauen kann. Durch den attraktiven Kaufpreis sollte sich das Investment in kürzester Zeit rentieren und langfristig zur Wachstumsstory beitragen. Wir bekräftigen unsere Kaufempfehlung mit einem Kursziel i.H.v. 95,00 BGN.

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Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/30195.pdf

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