Original-Research: Schloss Wachenheim AG (von First Berlin Equity Research GmbH): Buy

Classification of First Berlin Equity Research GmbH to Schloss Wachenheim AG

Company Name:	Schloss Wachenheim AG
ISIN:	DE0007229007
Reason for the research:	2023/24 annual report
Recommendation:	Buy
from:	30.09.2024
Target price:	€22
Target price on sight of:	12 months
Last rating change:	-
Analyst:	Simon Scholes

First Berlin Equity Research has published a research update on Schloss Wachenheim AG (ISIN: DE0007229007). Analyst Simon Scholes reiterated his BUY rating and maintained his EUR 22.00 price target.

Abstract:
Final results for the financial year ending 30 June were close to our forecasts, showing a 3.7% rise in sales to €441.5m (FBe: €447.2m; 2022/23: €425.8m) and a 3.0% rise in EBIT to €28.2m (FBe: €28.0m; 2022/23: €27.4m). In 2023/24 sales and EBIT growth were constrained by inflation which both reduced SWA's customers' disposable income and made price rises by SWA unavoidable. Volume fell by 5.2% in 2023/24 but for 2024/25 management expects volumes to stabilise/rise slightly as consumer sentiment improves with easing inflation and falling interest rates. Meanwhile, sales are expected to benefit for a full 12 months from the price rises implemented in 2023/24 and so grow faster than volume. Management is guiding towards 2024/25 EBIT of €31m-€33m (2023/24: €28.2m). The mid-point of this guidance corresponds to y-o-y growth of 13.5% compared with the 3.0% reported for 2023/24. Most of the EBIT improvement is expected to stem from the France segment. Profitability in France will benefit from the absence of the restructuring charges incurred through the transfer of production from Wissembourg to Tournan-en-Brie, and from lower costs at the new site. Management will propose an unchanged dividend of €0.60 to the AGM on 21 November. We have moved our previous 2024/25 EBIT forecast of €34.4m into line with guidance and also made small adjustments (-5%-0%) to our sales and EBIT numbers for subsequent years. However, the impact of these changes on our valuation is balanced by a fall in the yield on the German 10-year government bond yield from 2.52% at the time of our most recent study of 13 May to 2.14% now. We maintain our Buy recommendation at an unchanged price target of €22.

First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Schloss Wachenheim AG (ISIN: DE0007229007) veröffentlicht. Analyst Simon Scholes bestätigt seine BUY-Empfehlung und bestätigt sein Kursziel von EUR 22,00.

Zusammenfassung:
Die endgültigen Ergebnisse für das am 30. Juni zu Ende gegangene Geschäftsjahr entsprachen nahezu unseren Prognosen: Der Umsatz stieg um 3,7 % auf €441,5 Mio.(FBe: €447,2 Mio.; 2022/23: €425,8 Mio.) und das EBIT um 3,0 % auf €28,2 Mio. (FBe: €28,0 Mio.; 2022/23: €27,4 Mio.). Im Geschäftsjahr 2023/24 wurde das Umsatz- und EBIT-Wachstum durch die Inflation gebremst, die sowohl das verfügbare Einkommen der SWA-Kunden reduzierte als auch Preiserhöhungen von SWA unumgänglich machte. Das Volumen ging 2023/24 um 5,2 % zurück, aber für 2024/25 erwartet das Management eine Stabilisierung bzw. einen leichten Anstieg des Volumens, da sich die Verbraucherstimmung aufgrund der nachlassenden Inflation und der sinkenden Zinssätze verbessert. Darüber hinaus wird erwartet, dass der Umsatz für volle 12 Monate von den 2023/24 durchgeführten Preiserhöhungen profitiert und somit schneller wächst als das Volumen. Das Management geht für 2024/25 von einem EBIT von €31 Mio. bis €33 Mio. aus (2023/24: €28,2 Mio.). Die Mitte dieser Prognose entspricht einem Wachstum von 13,5 % im Jahresvergleich, verglichen mit den 3,0 %, die für 2023/24 berichtet wurden. Der größte Teil der EBIT-Verbesserung wird voraussichtlich aus dem Segment Frankreich kommen. Die Rentabilität in Frankreich wird vom Wegfall der Restrukturierungskosten, die durch die Verlagerung der Produktion von Wissembourg nach Tournan-en-Brie entstanden sind, und von niedrigeren Kosten am neuen Standort profitieren. Die Geschäftsführung wird der Hauptversammlung am 21. November eine unveränderte Dividende von €0,60 vorschlagen. Wir haben unsere frühere EBIT-Prognose für 2024/25 in Höhe von €34,4 Mio. an die Managementguidance angepasst und auch unsere Umsatz- und EBIT-Zahlen für die Folgejahre geringfügig korrigiert (-5%-0%). Die Auswirkungen dieser Veränderungen auf unsere Bewertung werden jedoch durch einen Rückgang der Rendite der 10-jährigen deutschen Staatsanleihe von 2,52 % zum Zeitpunkt unserer letzten Studie vom 13. Mai auf nunmehr 2,14 % ausgeglichen. Wir behalten unsere Kaufempfehlung mit einem unveränderten Kursziel von €22 bei.

Bezüglich der Pflichtangaben gem. §85 Abs. 1 S. 1 WpHG und des Haftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse.
 

You can download the research here: http://www.more-ir.de/d/30965.pdf

Contact for questions:
First Berlin Equity Research GmbH
Herr Gaurav Tiwari
Tel.: +49 (0)30 809 39 686
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E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com