Original-Research: medondo holding AG (von Sphene Capital GmbH): Buy

Einstufung von Sphene Capital GmbH zu medondo holding AG

Vor dem großflächigen Vertriebsstart

Mit einem Konzernumsatz in Höhe von EUR 1,090 Mio. und einem EBITDA von EUR -0,395 Mio. lagen die gestern veröffentlichten Zahlen zum ersten Halbjahr 2024 über unseren Erwartungen, waren jedoch durch Einmalerträge – im Wesentlichen Forschungszulagen in Höhe von EUR 0,513 Mio. – begünstigt. Kostenseitig hat sich medondo auf die bevorstehende Markteinführungsphase des „medondo coordinator“ und „medondo communicator“ eingestellt und das Entwicklungsteam deutlich verkleinert. Weil gleichzeitig die Vertriebsaktivitäten auf Partner und externe Kanäle verlagert wurden, sehen wir unsere Prognose, wonach medondo im vierten Quartal 2024e den Break-Even-Punkt auf EBITDA-Ebene erreichen sollte, als realisierbar an. Nach der unlängst durchgeführten Kapitalerhöhung passen wir allerdings die Anzahl der ausstehenden Aktien an und errechnen im Base-Case-Szenario ein Kursziel von EUR 2,00 (bislang EUR 2,30 je Aktie, basierend auf der alten Anzahl ausstehender Aktien). In einer Monte-Carlo-Analyse haben wir alternative Umsatz- und Ertragsszenarien zugrunde gelegt und ermitteln Werte des Eigenkapitals in einer Bandbreite zwischen EUR 1,60 (10%-Quantil) und EUR 2,80 (90%-Quantil) je Aktie. Angesichts eines von uns erwarteten Kurssteigerungspotenzials von 163,2% erneuern wir unser Buy-Rating für die Aktien der medondo Holding AG.