Original-Research: Elumeo SE (von Montega AG): Halten

Einstufung von Montega AG zu Elumeo SE

Unternehmen:	Elumeo SE
ISIN:	DE000A11Q059
Anlass der Studie:	Update
Empfehlung:	Halten
seit:	18.11.2024
Kursziel:	2,15 EUR
Kursziel auf Sicht von:	12 Monaten
Letzte Ratingänderung:	-
Analyst:	Ingo Schmidt

Marktumfeld bleibt herausfordernd, Kosteneinsparprogramm trägt erste Früchte

Elumeo hat am 14.11. Neunmonatszahlen vorgelegt und die Anfang Oktober reduzierte Jahresprognose bestätigt. In einem von anhaltender Kaufzurückhaltung geprägten Umfeld arbeitet das Unternehmen mit einem umfangreichen Sparprogramm gegen sinkenden Erlöse an.

[Tabelle]

Ergebnisse vom konjunkturellen Umfeld belastet: Während der Umsatz nach neun Monaten mit 33,0 Mio. EUR 0,9% unter dem Vorjahreszeitraum liegt, verschlechterte sich die Rohertragsmarge u.a. aufgrund von gestiegenen Einkaufspreisen, insbesondere von Gold und Silber, spürbar von 51,5% auf 48,3%. Der operative Fehlbetrag (EBIT) erhöhte sich von 1,0 auf 1,3 Mio. EUR (+30,8% yoy). Die weitere Verschlechterung des Konsumklimas im deutschen Heimatmarkt im Jahresverlauf spiegelt sich besonders deutlich in den Q3-Zahlen wider. Mit 10,5 Mio. EUR lagen die Erlöse um 4,5% unter dem Referenzwert. Die Rohertragsmarge verschlechterte sich um 4 PP auf 46,6%, das EBIT von -277 TEUR auf -475 TEUR.

Kostensenkungsprogramm mit deutlichem Fortschritt: Elumeo hat Mitte des Jahres ein umfassendes Einsparprogramm gestartet, dessen erste Erfolge nun sichtbar werden. So wurden die Vertriebs- und Verwaltungskosten bereits um 1,1 Mio. EUR reduziert (Q3/24 -12,9% yoy).  Angesichts nachlaufender Kosten wird das volle Potenzial der bereits angestoßenen Maßnahmen erst in 2025 sichtbar werden. Für 2025 erwartet der Konzern zusätzliches Einsparpotenzial u.a. durch die Vereinheitlichung der Reichweitenverträge des größten deutschen Kabelnetzbetreibers.

Internationalisierung 2.0 erfolgreich angelaufen: Die eigens entwickelte MultiLanguage-Plattform, die es ermöglicht, in Deutschland produzierte Shows automatisiert übersetzen und im Ausland ausstrahlen zu lassen, wurde seit Juli in Spanien, Italien und Frankreich gelauncht. Mit 74.000 EUR ist der Erlösanteil der neuen Sendefenster jedoch noch sehr gering, wenngleich wir in den kommenden Quartalen mit deutlichen Zuwächsen rechnen.

Fazit: Das Konsumumfeld wird u.E. in den kommenden Monaten herausfordernd bleiben, so dass Kostenkontrolle weiterhin im Fokus stehen wird. Ohne konjunkturellen Rückenwind fehlt uns jedoch der entscheidende Treiber für spürbar steigende Erlöse und damit auch eine positive Aktienkursentwicklung. Wir erneuern unser Haltenvotum mit einem unveränderten Kursziel von 2,15 EUR.



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Über Montega:
 
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sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
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Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/31353.pdf

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